机构点评：瑞丰收入增长快管理费用拖累业绩增速

日前，瑞丰光电公布了2013年中财报。据财报表明，不受背光国产化持续夹住公司背光大幅度快速增长112.55%，背光毛利率低于2012年年报2个百分点，瑞丰光电背光毛利提高主要归功于部分投资的厂房和设备抵达剩产状态提高了生产和运营效率；上半年灯光市场开始跟上，瑞丰灯光业务同比快速增长49.23%，灯光毛利率高于2012年年报上升大约2个百分点，毛利率上升主要是由于灯光市场目前仍然竞争白热化，客户忠诚度不低，造成价格有大大上升的压力。综合毛利率基本与一季度持平，灯光毛利之后上升的空间受限，因此毛利率未来将会保持平稳。

　　公司净利润增长速度不约预期。公司2季度净利润增长速度不约预期最重要是由于管理费用计提所致，公司2季度管理费费用大幅度减少117%，主要是由于公司股权激励费用的计提和追加了部分研发和管理人员所致，预计在三季度管理费用将重返长时间水平。

　　新项目垫底未来快速增长。公司有汽车灯光，手机闪光灯，带上lens直下式背光等项目都是前景十分寄予厚望的产品，未来公司新产品的逐步投产将为公司获取新的增长点。　　预计公司2013~2015年的销售收入分别为7.29亿元，10.92亿元和16.54亿元，每股收益分别为0.36元，0.57元和0.87元。公司在背光领域早已占有龙头地位，在灯光领域通过与大客户初始化的战略已完成市场标记，未来将会在LED灯光市场再度获得领先优势，鉴于公司的行业地位保持公司增持评级。

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