创业板的发展历程

创业板的发展历程创业板经常出现于上世纪70年代的美国，蓬勃发展于90年代，各国政府对二板市场的监管更加严苛，其核心就是“信息透露”。除此之外，监管部门还通过“保荐人”制度来协助投资者自由选择高素质企业。

在证券发展历史的长河中，创业板刚开始是对应于具备大型成熟期公司的主板市场，以中小型公司为主要对象的市场形象而经常出现的。世界上其他二板市场的发展，也基本上可以分成上述两个阶段。在20世纪70年代末80年代初，石油危机引发经济环境好转，股市长年下滑对企业缺少吸引力，各国证券市场都面对着相当大危机，主要展现出在公司上市意愿较低，上市公司数目持续增加，投资者投资不活跃。

在这种情况下，各国为了更有更加多新生企业上市，都陆续创建了二板市场。从总体上看，这一阶段二板市大多经历了创立初期的巅峰，但基本上在20世纪90年代中期以告终而收场。

在中国发展创业板市场是为了给中小企业获取更加便利的融资渠道，为风险资本营造一个长时间的解散机制。同时，这也是中国调整产业结构、前进经济改革的最重要手段。二板市场和主板市场的投资对象和风险承受能力是不完全相同的，在一般来说情况下，二者会相互影响。

而且由于它们内在的联系，反而不会增进主板市场的更进一步发展壮大。对投资者来说，创业板市场的风险要比主板市场低得多。

当然，报酬有可能也不会小得多。创业板公司再融资的审核权早已确认将由证监会下放在深交所。

此举将提升创业板公司再融资的审查效率，同时也是股票发售市场化改革的又一突破。市场人士也更为期望主板、中小板再融资，乃至新股IPO的审查全面由沪浅交易所分担，构建确实意义上的“监审分离出来”…… 1998年3月，成思危代表民建中央递交了《关于糅合国外经验，尽早发展中国风险投资事业的议案》，此议案是当年全国政协会议的“一号议案”，被指出打开了在中国成立创业板的征程。同年，成思危明确提出了创业板“三步走”的发展思路：第一步是在现有法律框架下，正式成立一批风险投资公司；第二步是创建风险投资基金；第三步是创建还包括创业板在内的风险投资体系。1999年起，深交所开始著手筹设创业板，2000年10月之后为此甚至暂停了主板的IPO项目，然而随着2001年初纳斯达克神话的幻灭，香港创业板也从1200点跌到到低于100多点，且国内股市丑闻频传，成思危给时任国务院总理朱镕基写信给，建议急引创业板。

为此，成思危在网上狠狠了不少大骂。1999年8月，党中央、国务院实施《关于强化技术创新，发展高科技，构建产业化的要求》认为，要培育不利于高新技术产业发展的资本市场，必要时候在现有的上海、深圳证券交易所专门成立高新技术企业块。1999年12月，全国人大常委会对《公司法》作出改动，即：高新技术企业，可以按照国务院新的施行 的标准在国内股票市场上市；同时通过了一个中环线分开的高科技股票交易系统的决议。2000年10月，深市缴新股，筹设创业版。

2001年初，纳市神话幻灭，且国内股市频传丑闻，成思危建议急引创业板。2001年11月，高层指出股市仍未成熟期，需先整顿主板，创业板计划不了了之。2002年，成思危明确提出创业板“三步走”建议，中小板作为创业板的过渡性。2002年8月，《中小企业实施细则》实施后，深交所在国内学术界、业界对创业板纷争深感的情况下，冷静调整思路，自由选择了第三条路，将自己以定坐落于为中小企业服务。

成思危也明确提出创业板“三步走”的建议，中小板作为创业板的过渡性。2004年5月，证监会表示同意深交所另设中小板。2004年6月，深市完全恢复放新股——8只新股在中小板上市，时称中国股市“新的八股”。

2005年6月，中小板第50只股票上市，此后沪深股市缴新股，停下来股改。2006年6月，新的杨家划段第一股中工国际在中小板发售，两市为IPO重开闸。

2006年下半年，尚福林回应主动引创业板。2007年3月，深交所称之为创业板技术打算做到；尚福林拒绝大力稳健前进。

2007年6月，创业板框架庸。2007年7月，深交所称之为于是以紧绷筹划创业板，权威人士称之为2008年月发售。2007年8月，范福春称之为尽早发售创业板。

2008年3月创业板《管理办法》（印发稿）公布。2009年3月31日，中国证监会月公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法自2009年5月1日起实行。2009年7月1日，证监会月公布实行《创业板市场投资者必要性管理暂行规定》，投资者可在7月15日起办理创业板投资资格。

2009年9月13日，中国证监会宣告，于9月17日开会首次创业板发审会，首批7家企业上不会。预计白鱼融资总额大约为22.48亿元。2009年10月23日，中国创业板举办开板启动仪式。

数据表明，首批上市的28家创业板公司，平均值市盈率为56.7倍，而市盈率最低的宝德股份超过81.67倍，远高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。2009年10月30日，中国创业板月上市。

[3] 自2009年7月IPO重新启动至2011年7月，先后有292家具备PE背景的公司顺利上市，看清283家PE机构，总计投资160.2亿元。时期，PE机构经过火红及平安保险已获得实践中收益144.2亿元，占到初始投资的将近90%，即已基本交还本钱。

PE的股权市值另有大约1233.5亿元，两项相乘，PE的全体感激为1377.7亿元，浮盈高达760%。

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